东吴期货研究所策略参考｜美国5月通胀数据支持美联储本周暂停加息？原油、金属大涨！商品后市怎么走_当前快讯

摘要：黑色系板块降息刺激盘面反弹。能化品美国CPI数据增加软着陆预期。美元下挫，有色普涨。农产品隔夜美豆继续大涨。

2023.6.14

(相关资料图)

今日重点关注：聚烯烃，甲醇，双焦

聚烯烃：检修结束预期与新装置投产压力叠加需求无亮点，PP依旧相对偏空。PE中长期维持去库格局，单边可关注后续农膜旺季需求走强后的右侧做多机会，稳健者9-1正套为主。L-P价差方面，考虑到PP新装置投产推迟以及近期社库去化程度好于PE，可阶段性部分逢高止盈前期多L空PP头寸。

甲醇：降息提前落地，商品氛围转暖，甲醇跟随反弹。存量装置重启叠加新增装置投产，甲醇维持供应充裕而需求偏弱的格局。目前，进口确定性增长且仍处累库周期的情况下供需驱动依旧向下。成本端虽然呈现抵抗式下跌，但MTO需求短期难以出现明显恢复甚至有继续走弱的可能性，甲醇难改弱势运行局面，关注后期供应端是否有额外减产以及斯尔邦、鲁西和浙江兴兴几套MTO装置的实际运行情况。建议前期空单可适当逢低止盈或逢反弹加空，09-01依旧逢高反套。

双焦：近日市场再传山西某煤焦大矿集团要“以销定产”，昨日日盘上涨较多。但从2023年山西政府工作报告对煤炭产量定下的目标量来看，减产概率不大，供应端仍旧宽松。同时，下游维持低库存运行，对双焦需求提振弱，上涨持续动能不强。双焦短期将继续维持区间震荡，关注下游需求的改变。

『品种专题解读』

01黑色系板块：降息刺激盘面反弹

螺卷。6月13日，中国央行将7天期逆回购中标利率调降10BP，那么接下来mlf和lpr基本都会下降。5月社融数据不佳，市场对持已经有预期。昨日螺纹成交再次放量，短期依然可以去库，预计螺纹盘面震荡偏强走势延续，操作上建议逢低做多。

铁矿。河北钢材再次有限产的预期，不过最近废钢价格持续上涨，长流程钢厂成本依然有优势，预计铁水产量保持高位，铁矿需求有支撑，操作上建议逢低做多。

双焦。近日市场再次传出山西某煤焦大矿集团要“以销定产”，但从2023年山西政府工作报告对煤炭产量定下的目标量来看，减产概率不大，供应端仍旧宽松。同时，下游需求仍略弱，上行驱动不强。但价格已在底部，价格已完成寻底，继续下跌动能也不足，双焦短期维持区间震荡，区间操作为主，关注下游需求的改变。

铁合金。受到弱基本面拖累，双硅本周并未跟随黑色系大幅走高，整体小幅下跌，供大于求的弱现实没有得到反转。双焦煤炭现货下跌，兰炭化工焦均持续走弱，内蒙宁夏主产区电价下调，成本线依旧坍塌，不能给盘面一个有力支持，并且受到高利润影响，部分产区复产，双硅产量有拐头走高的迹象，同时钢厂需求表现一般，基本面预计还将持续走弱。宏观预期如果转弱，那么利空兑现，盘面持续向下，策略上短期维持逢高布局空单观点，中长期考虑硅锰收储，可以布局远月多单。

玻璃纯碱。纯碱现货目前稳定在1900-2000元/吨的位置，经过一轮去库，部分厂家甚至上调了现货价格，但对于坍塌的成本线来看，下方空间依旧较大；本月远兴产能即将兑现，一旦产出并且厂家竞价去库，现货价格可能迎来闪崩，盘面大概率跟跌，策略依旧是逢高布局空单，若产出不及预期，消息面短期带动盘面上行。自上周青岛市发布房地产新政提振市场情绪后，现货价格受到影响短暂持稳，下游拿货意愿也还不错，但是深加工订单数据表现一般。成本端依旧是弱支撑，天然气价格还在走低，现货利润也是较高，带动玻璃日熔量不断走高，整体上供给大于需求，目前利好预期情绪还是比较强劲，策略上认为短期空头离场观望，没有追高必要，可以考虑之前推的多玻璃空纯碱价差套利。

02能源化工：美国CPI数据增加软着陆预期

原油。隔夜油价反弹，主要由于美国CPI数据低于预期。数据降低6月加息概率事小，市场本来也已经不怎么对6月加息抱有期望；美国经济软着陆预期增加事大，因为这直接与原油此前交易的衰退逻辑产生冲突。在美国就业数据等经济数据仍显坚韧的同时通胀数据大幅走低，无疑给予市场一定信心。不过CPI解释通胀的范围相对较小，后续关注更全面的美国PCE数据能否进一步支持。预计原油短期维持震荡走势，关注周四凌晨鲍威尔讲话指引。

沥青。6月第1周沥青产业数据显示炼厂开工率微减、出货量环比有一定回落下行。厂库社库涨跌各半，不过厂库重心相比之前略微抬升，是基本面弱化的前兆。需求较弱以及前期炒作原料供应已经结束打压沥青盘面心态，预计沥青总体偏弱跟随原油走势。

LPG。盘面当前疲软除去整体原油端弱势背景，自身利空也影响明显：沙特阿美出口官价丙丁烷均有下调，且幅度超预期。此外现货端季节性回落下仓单扰动因素再度回归，作为首次引入一年两次的交割期，其所带来的不确定效应增大。预计下行趋势暂难扭转，策略上关注接近整数关口阻力位置后的沽空机会。

PTA。昨日商品宏观情绪稍有缓和，TA日盘低开高走，夜盘跟随原油价格小幅反弹 。PX逐步进入累库周期，PX加工费有回落现象，预计中期仍有回落空间。PTA加工费与PX利润双双压缩，昨日PTA加工费压缩至100元/吨附近，处于亏损状态，后续关注装置动态情况。策略建议：短期跟随成本震荡为主，中长期逢高做空，多TA空EG头寸离场。

MEG。乙二醇昨日跟随聚酯链低位小幅反弹，但是反弹高度受限。山西沃能年产30万吨/年的合成气制MEG装置已于昨日重启，预计明天可以出产品，此前该装置于6月3日故障停车。乙二醇上游原料出现明显下滑走势，在此影响下，乙二醇工厂成本压力减轻，低估值状态被动修复。策略建议：EG09逢高做空思路不变。

PVC。昨日降息利好落地，商品情绪缓和明显，建材板块大幅反弹。在没有更多亏损减产发生之前，市场主要交易政策预期，市场销售竞争较大，台塑6月预售不理想，7月报价预期推迟，供需面弱驱动。策略建议：上方压力较大，逢高做空V09合约，下方成本支撑偏强，可考虑卖出底部看跌期权。

甲醇。降息提前落地，商品氛围转暖，甲醇跟随反弹。存量装置重启叠加新增装置投产，甲醇维持供应充裕而需求偏弱的格局。目前，进口确定性增长且仍处累库周期的情况下供需驱动依旧向下。成本端虽然呈现抵抗式下跌，但MTO需求短期难以出现明显恢复甚至有继续走弱的可能性，甲醇难改弱势运行局面，关注后期供应端是否有额外减产以及斯尔邦、鲁西和浙江兴兴几套MTO装置的实际运行情况。建议前期空单可适当逢低止盈或逢反弹加空，09-01依旧逢高反套。

棉花。短期，需求进入传统淡季，棉价向下传统不畅，警惕回调风险。中长期来看，受播种期不利天气影响，新疆棉花减产幅度或超预期，籽棉抢收大概率再度上演，同时下半年消费预期向好，棉价重心有望进一步抬升，中线操作上建议逢低布局09或01多单。

03有色金属：美元下挫，有色普涨

铜。美国5月CPI低于市场预期，隔夜铜价承压上行。周二伦铜收涨1.85%，沪铜主力日盘收力涨0.36%，夜盘收涨1.33%。宏观面，美国5月CPI同比4%，低于市场预期，连续第11次下降，创2021年3月以来新低。据CME“美联储观察”，美联储6月议息会议维持利率不变的概率涨至95.3%，周四的会议上基本认为已经放弃加息。受此影响美元短线下挫，铜价被动抬升。基本面，精废价差存在优势，废铜对精铜市场形成冲击，且下游淡季消费延续，致使精铜开工进一步下滑，此外6月底非洲铜预计逐步流入国内，国内存在累库预期。临近交割，现货流通量有限，现货升水维持高位震荡，关注交割后升水回落的可能。

铝。下游渐入淡季，铝价震荡运行。周二伦铝收涨0.47%，沪铝主力日盘收跌0.05%，夜盘收涨0.71%。供应端，云南降水环比出现明显增加，但同比依然偏低。据悉，云南多数电解铝炼厂已经为复产做好准备，复产时间节点可能在六月中下旬，但今年水电发电量同比依然处于低位，市场对于复产量级仍存在较大分歧。消费端，铝下游总体初端开工弱势运行，6月中下旬开工仍有进一步下滑的可能。隔夜铝价受美元下挫影响，短线出现提振，但弱基本面格局下，上行驱动有限。周一铝锭延续去库，考虑到云南复产仍需时间，预计库存将延续去化，策略上跨期正套逢低仍可继续参与。

04农产品:隔夜美豆继续大涨

油脂。受美国天气炒作影响，隔夜美豆继续大涨，自5月底以来本轮美豆涨幅已达10%。预计今日国内油脂将维持近期震荡上涨的势头。此前建议逢低买入的多单可继续持有，预计本轮上涨有望贯穿整个6月份。

豆粕/菜粕。美国5月CPI超预期，带动大宗商品走强，叠加美豆合约换月及对干旱天气的炒作，CBOT大豆夜盘上涨2.48%。基本面看，国内连粕逐渐转向供需宽松的格局，但由于人民币贬值影响以及市场对新季美豆的天气炒作，使得粕类短期偏强运行，中期仍然维持偏空观点。操作建议顺势做多。

生猪。养殖端有提价情绪，部分区域冻品出货压力大，多空博弈。能繁母猪去产能四月减速。五月末出栏减少，但下游端白条走货一般。屠宰场缩量，通过减少入库保价。预计近期盘面震荡，上方空间不宜过分看高，价格缺乏上行支撑，操作上建议空近月多远月，底部附近空单可止盈。

白糖。内外糖价格倒挂问题仍未解决。根据截至5月底的数据，在全国产糖同比减少，销糖同比增加的背景下，叠加进口处于低位，目前国内处于供需偏紧。且国内6月至9月处于停榨期，增加后期供应压力。美国下一榨季产量下调，巴西出口增加。下方有现货价格支撑，预计近期维持高位震荡，风险点为原糖价格承压及下半年有抛储的可能性。

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